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新一代管家婆玄机彩图
【中信建投证券】每日精华推荐中小市值主题周报
发布日期:2021-09-14 15:54   来源:未知   阅读:

  www.88118v.com,公司公告将其拥有的全部移动通信小基站资产及人员整体划转至子公司博威通讯,所有与移动通信小基站有关的业务资源、知识产权整体划转到博威通讯,母公司移动通信小基站相关的人员,由博威通讯接收。

  同时公司向博威通(暂定名)出售子公司博威通讯和博威科技各70%股权,交易价格约为1.61亿元。其中博威通的第一大股东“富汇股权投资”实际控制人为上市公司控股股东张庆文先生。

  公司2014年中收购博威通讯和博威科技。博威通讯和博威科技为3G时代小基站龙头,曾在苏州小基站工程中获得最高承建份额。4G时代由于方案选择等原因,全国小基站建设出现搁置,博威通讯和博威科技业绩因此承压。

  此次股权转让由公司控股股东出资近50%资金,同时引入地方性投资产业基金,进一步发掘了厦门火炬高新园区的产业资源和政策优势。同时对小基站业务现有核心研发团队和管理层进行股权激励;引进外部国际人才,汇聚多方力量培育小基站业务。

  小基站已成为5G时代基站重要的组成部分,预计数量将会超越现有宏基站,全国小基站数量或在600万量级。公司此次保留少部分股权,将目前盈利能力较弱的小基站业务分离布局,为5G时代小基站产品积累资金和人才,保证了博威小基站市场的领先地位。未来,随着小基站市场的逐渐复苏和博威业绩的提升,存在重新注入优质小基站资产的预期。

  公司主营无线网优,同时布局手游、智能硬件等新兴领域。根据公告,前三季度亏损约4500万元。通过此次股权转让,公司获得非经营性损益约9100万元,预计会贡献2016年利润,实现四季度扭亏。公司相比2015年预计将出现利润增长。

  通过补充现金流,公司在未来运营商招标等工程中将会有更强的话语权。同时通过出售小基站业务,公司年支出将显著降低约4000万,实现产业和资金的聚焦,未来预计将在主营业务方面实现改善。

  公司一直积极稳健进行外延式发展扩张,逐步布局智能家居、手机游戏、互联网金融保险、智能可穿戴等移动物联网和互联网领域,积累大数据和用户,开展移动物联网运营和服务,加快公司转型。公司通过此次交易获得较为充沛现金,利好内生增长的同时为未来更灵活的外延并购创造了可能。

  公司于2015年5月20日完成员工持股,通过二级市场购买方式共买入股票约909万股,占公司总股本5.68%,复权均价约为13.11元,锁定期至2017年5月19日。目前股价处于底部,安全边际明确。

  公司获得现金流支持,2016年业绩大幅提升;2017年聚焦主业,现金流支持下投标话语权提升,效率提高。长期来看,小基站业务将成为公司亮点。我们预计公司2016~2017归母净利润为3000万、5200万,对应PE 168X、97X。目前股价存在安全边界,给予增持评级!

  公司公告拟出资1.8亿元人民币获取DAW ASIA公司90%的股权,DAW ASIA母公司德国DAW集团是欧洲领先的颜料、涂料、建筑保护和建筑保温系统、混凝土创新产品、地板及屋顶油漆及相关产品的供应商之一。

  1. 外延扩张提速,践行国际化经营战略。本次股权收购标志着东方雨虹正式进入涂料领域的竞争队列,并且通过和德国DAW的合作,将来布局国际化经营。在此基础上,公司将在涂料领域进一步加大投入力度,通过构建管理部门、生产基地、营销渠道等手段培育业务,将显著提升公司业务的多元化水平。此举亦为公司国际化布局的重要举措,DAW集团为国际建材巨头,其产品销售处于德国涂料市场第一位,欧洲保温市场第二位和欧洲涂料市场第三位,在全球拥有28个生产基地、46个子公司和40多个国家的销售网点,此次收购将有效提升公司跨国渠道的搭建,提升公司的综合实力。

  2.逆势抢占市场份额,未来空间可期。作为国内最大的防水企业,公司的成长性已经得到检验,公司目前拥有防水卷材15条线亿平米的产能、防水涂料19条线倍以上,后续产能的有序投放仍将与公司的高成长相伴,今年逆势=扩张市场份额,目前市占率不足6%,未来仍有较大提升空间。

  3.销售渠道日益完善,零售渠道受益明显。公司拥有直销模式和渠道模式并举的多层次结合的销售体系,直销的营收占比约为70%,主要为公司重点区域的客户、项目提供服务;工程渠道和零售渠道起步较晚但增长迅速,今年上半年同比增速均达到了50%左右,工程渠道方面,交通基建、水泥基建、地下管廊建设的火热推进将为公司产品带来巨大的增量需求;零售渠道方面,防水涂料消费属性强,内生消费需求叠加存量置换需求能够平滑上游房地产周期的影响,目前已有1000家一级经销商,此次收购有望进一步拓展公司的国际零售渠道。

  4.二期股权激励落地,彰显未来发展信心。公司于今年7月完成二期员工股权激励计划,向1112名公司员工(总员工数26%)授予限制性股票6504.4万股(总股本7.83),考核条件是未来四年CAGR超过25%,体现出公司对未来发展具有充分信心。长期而言作为“大行业、小公司”的防水行业的领头羊,具备规模效应、渠道优势、品牌壁垒的优质公司在行业内市场份额的扩张的逻辑前景非常明确。

  5. 盈利预测和投资评级:我们预计公司2016年和2017年营业收入67.58亿元、84.76亿元,同比增长27.41%、25.43%;归属于母公司的净利润9.18亿元、11.59亿元;EPS为1.04元、1.31元。维持“增持”评级。

  一周煤炭行业观点:本周环渤海动力煤价格报599元/吨,环比下跌2元/吨。动力煤方面,坑口动力煤价跌势明显,榆林5800大卡煤价降幅20元左右,鄂尔多斯降10-15元,晋北降10元左右,库存增多,坑口销售情况整体转差。北方港口动力煤市场仍处弱势下行态势,港口铁路煤炭调入量维持满负荷运行,出港量偏少,港口库存稳步上升。沿海电厂库存维持正常水平,终端采购需求逐渐减弱且以采购长协煤为主,市场现货价格还在不断下跌。炼焦煤方面,山西产地炼焦煤价格平稳运行,汽运运力有所提升,下游补库较前期有所好转,钢焦企业焦煤库存明显提升;河北、山东市场暂稳,下游限产停产趋多,对炼焦煤的需求有所影响。近日,发改委、国资委联合推进煤炭中长期购销合同签订履行,企业煤炭库存责任制度或将推行。截至12月1日,已有15家大型煤企与下游企业签订了2017年中长期合同,神华与电企签订的中长期合同已获执行,12月5500大卡动力煤价格为580元/吨。与此同时华能、华电、国电、华润电力企业下发通知,以5500大卡动力煤平仓价685元/吨作为最高限价,超过此价的货源原则上不予采购。12月1日,2017年全国煤炭交易会在秦皇岛召开,煤炭工业协会会长王显政指出,一是在党和政府对煤企的高度重视下,共同努力实现了煤炭市场的理性回归;二是以中长期合同为切入点,构建供需新型战略伙伴关系;三是深入研究煤炭行业转型升级途径,促进煤炭工业的可持续发展,保障国家能源。发改委副主任连维良强调,近期煤价涨速超预期,应准确把握市场走势,准确把握保障煤炭行业健康重要制度,准确把握煤炭结构调整、转型升级的目标要求并将两者结合,以更加科学、精准的方式推动去产能。在政府去产能、保供应、稳价格的敦促下,后续煤炭股走势持续看好。继续推荐:潞安环能、西山煤电、陕西煤业、冀中能源、开滦股份、阳泉煤业、兖州煤业、*ST神火等。

  1)国内煤价:截至11月30日,环渤海动力煤综合平均价格指数下跌2元/吨至599元/吨;截至12月2日,天津港一级冶金焦平仓价维持2360元/吨;截至12月1日,京唐港山西产主焦煤库维持1750元/吨。2)国际煤价:截至12月1日,ARA指数上涨2.3美元/吨至87.3美元/吨;RB FOB指数下跌0.4美元/吨至81.8美元/吨;NEWC FOB指数下跌4.5美元/吨至89.2美元/吨。3)期货价格:截至12月2日,焦煤期货主力合约一周下跌306.0元/吨至1276.0元/吨;动力煤期货活跃合约上涨2.0元/吨至609.4元/吨。4)港口库存:截至12月2日,秦港一周库存上涨57.0万吨至675.0万吨;广州港库存上涨9.3万吨至215.3万吨。5)钢厂、焦化厂焦煤库存:截至11月25日,钢厂和焦化厂的焦煤库存上涨10.07万吨至781.55万吨。6)美元指数:截至12月1日,美元指数下跌0.7913至100.9476;澳元兑美元上涨0.0008至0.7415。7)流动性指标:M110月同比增速为23.90%,M210月同比增速为11.60%。

  1、老人群体医疗与生活照料服务无法分割的背景下国家对于医养结合越发重视,行业处于政策风口下,从去年11月九部委的发文,到今年5月第一批国家及医养结合试点单位的落地以及7月长期护理保险试点的推出,行业初期阶段下未来重磅政策仍可期待;

  2、纯正医养结合模式为代表的无锡朗高养老登陆新三板、A股双箭股份为代表的上市公司医养平台逐渐落地,各种商业模式仍在探索初期。

  基于以上两方面,本文首先描述了无约束条件下理想化的医养融合的产业生态,在构建居家为主、社区/机构为辅的养老服务体系同时对接不同形式的医疗服务体系同样重要;

  其次从现实出发,目前实现医养结合的三大具体路径:1)医疗卫生机构与养老机构建立合作机制,难点在于双方责任明晰是合作的前提;2)养老机构自己开展医疗服务,难点在于养老机构医保资质的获取;3)医疗卫生服务延伸至社区、家庭,难点在于医疗卫生机构缺乏动力;

  最后在梳理过去具体政策的同时,针对目前行业发展痛点对于未来政策的几点期待和突破,关注四大方向,顶层方案设计、护理评估制度、支付保障体系以及护理人才队伍建设。

  双箭股份,医养平台逻辑逐渐兑现。成立孙公司和济门诊,作为和济公司的配套机构,为入住老人提供医疗服务,将医疗、康复与养老服务进行有机结合,同时对外服务,关注后续项目拓展。

  朗高养老:目前已经拥有包括朗高护理及养老、梅园院蠡在内多家机构,并承接两家街道社区卫生服务中心的康复护理病外包业务,形成了机构养老、社区养老和居家养老多层次、医养结合的业务布局。

  上周上证指数跌0.55%,中小板指数跌0.91%,创业指数跌1.11%。主题板块量子通信、PPP、石墨烯涨幅较大。

  12月2日,工信部公布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第4批),一共678款新能源汽车入选。此前,工信部于11月24日,发布了《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》(第九批),于11月15日发布了《关于进一步做好新能源汽车推广应用安全监管工作的通知》,新能源客车使用三元材料需提交证明其满足《电动客车安全技术条件》的第三方检测报告。同时,媒体指出2016年的新能源汽车补贴正在下放,新补贴政策落地预期也日趋强烈。

  对此,我们邀请行业专家、召开的电话会议,对相关政策的影响与行业发展进行了解析与展望,会议纪要与点评如下:

  新能源汽车相关政策的相继出台,显示出经历了2016年初以来的调查、调整之后,新能源汽车政策重新明确支持态度,显示政策支持行业平稳发展,行业政策底部已现。政策明确,今年补贴政策或不调整,将有助于新能源汽车行业在12月份抓住机遇释放产量,也有助于扭转市场低迷预期。我们预计2016年我国新能源汽车销量约46万轴,明年63万辆。

  政策催化锂电铜箔市场。锂电铜箔是锂电池的关键原材料。今年以来,锂电铜箔供应已经非常紧张,价格(加工费)持续上涨。新能源政策相继落地,利空因素消散,估值回暖。同时,铜箔需求随新能源汽车放量仍将显著增长,但受产能建设周期制约,锂电铜箔的产能无法跟上,锂电铜箔的景气周期至少会延续到2018年;特别是新能源汽车产销进入到集中释放节奏将催化加工费的调涨,行业内公司的业绩将进入爆发期。近期,我们参加了第七届铜箔技术市场研讨会,并再次拜访了各铜箔龙头企业,这更坚定了我们看好铜箔的信心,政策扰动解除,行业将重回正轨,具体内容详见后续报告。总之,我们继续看好锂电铜箔领域的诺德股份和铜陵有色。

  电动专用车、客车市场开放,三元受益,钴价料将继续上扬。此次《推荐车型目录》入选的车型中,244款电动货车、专用车首次进入推荐目录,享受补贴政策,将拉动三元电池(已成电动专用车的主流材料)需求;同时,客车市场也重新向三元材料开放。钴需求获得长期支撑。然而刚果钴矿产出下降(截止9月份同比下降9%),钴供给紧张局面已经开始显现。钴在2017年将短缺1000吨以上,此后,缺口还将扩大。目前,在钴现货市场上,钴矿短缺、海外钴原料价格上涨、库存快速消耗,已经开始影响冶炼商的出货积极性;但电池企业本没什么库存,新能源汽车政策的落地会提升需求与价格预期,价格上涨预期下,补库存动力较强,贸易商也在补充库存,钴及钴盐价格不断上扬。可以预期,钴价将继续走高。钴行业公司从中受益,看好洛阳钼业(公司已完成对刚果Tenke矿的收购,成为国内最大的钴资源企业与钴矿供应商,年产量约1.6万吨)、华友钴业、中色股份和格林美等。

  锂板块受益于政策落地的估值回升效应,短期锂价有望获政策落地的支撑,天齐锂业、赣锋锂业等龙头公司受益。

  财政部于2016年12月2日对外公布《地方政府一般债务预算管理办法》和《地方政府专项债务预算管理办法》,旨在规范地方政府一般债务预算管理和地方政府专项债务预算管理。11月(11/1-11/30)共发行地方政府债129只,发行规模3843.6亿元。其中新增债券总规模282.56亿元,置换债券总规模3561.04亿元。新增债中,公开发行新增一般债券总规模208.16亿元,公开发行新增专项债券总规模74.4亿元;置换债中,公开发行置换一般债券总规模1611.25亿元,公开发行置换专项债券总规模1088.65亿元;定向发行置换一般债券总规模509.23亿元,定向发行置换专项债券总规模351.91亿元。本周(11/28-12/04)地方政府债发行只数为36只,发行规模804.95亿元。

  一级:本周(11/28-12/4)新发城投行政级别以省级平台为主,类型以短融中票为主,期限以1Y以下和2-5Y为主。Wind显示,11/28-12/4期间,城投债发行14只,总发行量100.80亿元,总偿还量182.65亿元,净融资额-81.85亿元。发行利率方面,最高的是16蚌埠投资PPN001(5年期,地级市,主体AA),发行利率5.00%;最低的是长沙先导3.1% B2019(3年期,省及省会(单列市),主体AA+),发行利率3.10%。就Wind目前披露的数据,11月共发行城投债180只,总发行量1680.80亿元,总偿还量1097.50亿元,净融资额583.30亿元,总发行量仍保持较高水平。

  二级:本周(11/28-12/4)二级市场交易量较上周大幅下降,整体成交量降至2000亿元以下水平。本周银行间市场累计成交额1898.20亿元,较上周(11/21-11/27)环比下降8.24%,交易所累计成交量10.32亿元,环比下降26.39%;总成交量1908.52亿元,环比下降8.37%,整体成交量降至单周2000亿元以下的水平。11月总体成交量为9068.34亿元,较10月全月成交量提高33.74%,但是相较2015年11月的水平仍要低2500亿元左右,为2015年11月整体交易规模的79.21%。本周二级市场成交城投债平均收益率最高的省为黑龙江,加权平均收益率5.84%;加权平均收益率在4.9%以上的省还有内蒙古、辽宁、贵州和山西。

  收益率:本周(11.28-12.4)城投债收益率整体大幅上行,AAA级以1Y期限品种上行幅度最大,其余评级以3Y期限品种上行幅度最大;中低评级上行幅度高于高评级。本周城投债收益率较上周大幅上行,关键期限品种上行幅度均在30BP以上,AA级和AA-级3Y期限品种收益率上行幅度超过40BP。

  城投债投资建议:本周由于资金面整体趋紧以及利率债收益率的大幅调整,包括城投债在内,信用债收益率大幅调整,信用利差大幅走高,市场在短期内呈现出比较剧烈的波动。城投债收益率普遍上行30-40BP,信用利差平均而言走阔20BP左右。我们认为债市震荡行情短期内仍将持续,投资者应注意防范风险,保持谨慎,耐心等待投资机会;但从中长期而言,风险不宜被过分解读,我们仍然看好中长期投资机会。

  12月4日进行的意大利宪法公投以失败告终,反对提案的民众占比高达59%。意大利总理伦齐已经宣布将会辞职负责。公投失败对于意大利意味着什么,市场是否将面临黑天鹅的冲击,这是投资者普遍关注的话题。

  12月4日进行的意大利宪法公投是主要是为了解决意大利立法机构效率低下的问题。意大利实行两院制,参议院与众议院享有同等的立法权利,法案需要参议院与众议院的同时支持才能通过,造成决策效率低下。意大利政党众多,政治格局呈现碎片化的特征,目前形成了以为主导的中左联盟、以自由人民党为主导的中右联盟以及有疑欧主义倾向的五星运动党三足鼎立的局面。政治体系的效率低下,也是意大利经济在欧元区大国中增速最慢,失业率高企的重要原因。

  在2014年现任总理伦齐上台后,已经在劳动力市场、财政以及司法体系等方面通过了一系列改革措施。

  在劳动力市场,伦齐推行的改革措施旨在提高劳动力市场效率、提高失业福利并增加雇主权利,意图改变其僵化的局面。伦齐政府废除了劳动法案中的第18条法案,企业只需支付15-27个月补偿金就能辞退长期员工,这有助于劳动力市场流动性的提高。此外,他还主张改变原有企业大量雇佣临时雇员的模式,提出将最低的合同期限由1年延长至3年,并修改学工合同原定的委托第三方机构培训的强制规定,改为可由企业自主培训,以及取消关于企业签订长期合同员工时学工享有优先权利的规定,并对增加长期雇佣的企业进行一定程度的税收减免。这些措施有助于企业增加长期雇佣,改变青年人失业率高的局面。

  在财政政策方面,伦齐政府通裁减政府机构、降低公共部门官员的薪酬,同时提高资本所得税,打击偷逃税款等形式筹集资金。在满足欧盟规定的前提下,伦齐也主张为低收入家庭的新生儿提供一定金额的补助,用于支付前三年的儿童抚养,同时对于低收入人群的提供每月80欧元的补贴,并扩大在学校等方面的基础设施开支。此外,伦齐提出并颁布相关法令通过增值税抵扣和归还资本金等措施,解决由政府采购造成的拖欠企业账款问题。在司法体系方面,伦齐政府也主导通过法案,简化企业破产清算的流程,提高抵押品处置的效率,这也有助于银行加快对于不良贷款处置力度。

  伦齐的这些措施使得意大利国内商业环境有所改善。根据世界银行公布的全球营商报告,2016年意大利商业环境在全球排名为44名,相对于2013年提高了21名,竞争力有了明显的提升。

  但是,由于伦齐所代表的中左联盟仅在众议院掌握多数,在参议院的席位不足40%,这导致其改革措施的受到了处处掣肘。例如劳动力市场改革,从14年6月提出到2015年9月正式签署,历时长达15个月的时间,并在立法过程中被迫进行了多次妥协。为改变立法效率的低下局面,伦齐也推行了政治体制改革法案,希望削弱参议院的权利,这一法案更是受到了广泛的阻力。由于涉及修宪,并且最终无法获得两院中超过三分之二的议员支持,不得不进行全民公投。

  本次公投主张缩减参议员人数,由原来的315人减少到100人,其中95人由地方机构推举产生,剩下5人由总统任命。参议院仅在特定的领域拥有与众议院同等的立法权利。而对于其他法律,参议院的投票并不是必须的,并且其投票结果可以被众议院的二轮投票所推翻。此外,参议院也无法发动对于政府的不信任案。如果本次公投通过,立法权利将被集中到众议院,这也将大大减少其改革法案推行时面临的阻力。

  但是,新的制度设计也引起了民众对于权利过度集中于政府的担忧。最终,公投以失败告终,总理伦齐也宣布辞职。这意味着意大利的政坛将陷入一段震荡期。伦齐政府未来计划推进的养老金体系改革、税收制度改革以及教育体系改革进程可能将大大放缓。而意大利银行业的资本注入与不良贷款处置的进展也将受到影响,这可能也会成为引发下一轮危机的风险点。

  意大利宪法公投失败后,意大利现任总理伦齐已经宣布辞职,但这并不意味着原定于2018年进行的大选将一定会提前举行,未来政局的走向将依赖于各政党协商的结果。

  按照意大利国内的政治程序,伦齐将在未来一日内向意大利总统马塔雷拉提交辞呈。总统是意大利名义上的元首,在政治体制中一般承担虚职,但在总理辞职后有权利召集国会两院各党派,协商新总理的继任人选。对于马塔雷拉而言,维持政府的正常运转是摆在其面前的第一要务。他可能要求伦齐改组内阁而留任,但这可能大概率被伦齐拒绝。如果伦齐坚决辞任,马塔雷拉可能会请求伦齐留任数日,从而为政治协商留出充分的时间。总统将提名可能的候任人选,并听取其他党派的意见。根据媒体报道,目前被考虑的人选包括财政部长帕多安、参议院议长格拉索以及文化部长弗朗切斯齐尼。其中财政部长帕多安为伦齐上任后一系列改革的策划者和推动者,如果由他继任总理,可能意味着现政府的主要政策主张将得以延续。

  过渡政府候选人顺利接任,需要通过国会两院的信任投票。在公投失败后,执政党与在野党关注的焦点在2015年通过的新选举法上。根据新选举法的规定,在首轮选举中得票率达到40%的政党或政治联盟,将获得议席总数中630个议席中的340个议席。如果在首轮选举中没有政党达到这一多数,则由首轮选举中得票前两位的政党第二轮投票,胜者也将自动获得多数议席。这一规定可以降低意大利议会陷入僵局的可能,本是本次宪法公投的配合产物。但随着五星运动党的崛起,这一原先被认为有利于执政的的规则甚至可能会增加五星运动党得势的概率,这也引起了目前在国会两院中占据绝对优势的中左与中右联盟的警惕。因此,不排除未来双方合作再次修改选举制度的可能。而在中右联盟中居于主导地位的自由人民党也表示,在满足一定条件的情况下,可能会支持新的过渡政府,以实现众议院选举制度的变化。如果两党协商失败,过渡政府难产,才会导致提前大选的情况发生。

  因此,虽然公投的失败确实为意大利的政治走向带来了不确定性,但目前来看,由过渡政府完成当前任期的可能性更大,并不意味着五星运动党一定会加速上台。

  如果中左与中右联盟的协商失败,在2017年春天大选提前举行,目前的民调数据显示,目前中左联盟支持率最高为38%,中右联盟与五星运动党的支持率均为30%。但在新修订的众议院的两轮投票的背景下,如果中左联盟与五星运动党进入第二轮选举,可能会导致中右联盟的支持者投向五星运动党,增加了其赢得多数席位,进而组建政府的可能。

  但是,由于五星运动党不与其他政党结盟的主张,在目前两院制的背景下,其同时掌握两院多数的可能性也是相对较低的。而且,意大利宪法禁止通过全民公投来决定国际条约的签署与废除。因此,五星运动党如果希望举行具有法律意义的脱欧公投,首先要对宪法进行修改,而这很有可能需要一轮新的宪法公投。目前,五星运动党领袖也仅仅表明将进行咨询性的公投。

  此外,意大利民众总体上仍然倾向于留在欧元区。根据一项意大利新闻报在11月21日进行的民调显示,只有15.2%的意大利居民主张放弃使用单一货币,而67.4%的居民声称支持使用欧元,相对于2014年时的63.6%反而略有增加。56.4%的居民认为如果脱离欧盟,意大利的经济情况将更加糟糕。因此,如果脱欧公投真的举行,并不一定会出现脱欧的结果。而即便公投结果是同意脱欧,这一结果可能还会被意大利宪法法院认定为违宪。

  因此,在脱欧这个不确定性事件的最终发生前,还需要太多的不确定性事件出现。所以,我们认为在本次公投失败后,意大利与脱欧仍有遥远的距离。

  在本次大选后,金融市场反应相对平淡,欧元兑美元汇率跌幅仅为1%,要远远小于英国脱欧公投时的市场反应。由于在本次公投举行前,意大利国债收益率与西班牙国债收益率的价差已经出现了明显扩大,显示公投前的市场价格已经反映了意大利脱欧的可能。而在意大利公投的同时,奥地利也公布了总统选举的结果,支持留欧的候选人范德贝伦击败了主张脱欧的极右翼候选人霍费尔,这也在一定程度上使市场降低了对于民粹主义在欧洲泛滥的恐慌。

  但是,欧洲一体化的支持者也不能在掉以轻心。欧元区最德两国将分别在2017年4月与9月进行新一轮大选。目前在法国,极右翼政民阵线崛起,对于传统的共和党与社会党交替执政的局面构成了挑战。尽管法国的两轮选举制度不利于极右翼候选人玛丽娜.勒庞胜出,但其中的风险也不容忽视。而在德国,总理默克尔所在的基民盟,也受到了极右翼势力另类选择党的挑战。欧元区实际上是以德法同盟为核心的,南欧国家一般更倾向于支持法国,北欧国家更倾向于支持德国。只要德法同盟稳固,那么欧元区的其他问题尚有妥协的空间。但如果法国或德国倾向脱欧,这便会威胁欧元区存在的基石。因此,需要重视明年德法两国大选中可能出现的变数。

  就在最近,意大利西雅那银行也即将开启其募资计划。而公投的失败也将为其募资计划带来不确定性,政治局势的动荡可能使意大利对银行业注资与不良贷款处置的支持受到阻碍,这可能降低债转股以及基石投资者入股的动力,增加募资计划失败的可能。一旦本次募资计划失败,西雅那银行可能不得不需要公共救助。但在现行欧盟银行业统一管理原则下,这又要求银行股东与次级债持有人首先承担损失,而这也有可能带来新的风波。而如果西雅那银行最终需要公共救助,也会降低市场对于意大利其他银行的信心,后续反应我们也将持续关注。